自供給側結構性改革推進(jìn)以來(lái)，歷經(jīng)一年的負增長(cháng)，原煤產(chǎn)量自3月由負轉正后，在4月又迎來(lái)了9.9%的增幅。國家統計局日前發(fā)布能源數據顯示，今年4月全國原煤產(chǎn)量實(shí)現恢復性增長(cháng)、產(chǎn)地集中度提高且煤炭?jì)r(jià)格有所回落。

盡管如此，相較于去年同期的價(jià)格水平，目前的煤價(jià)雖承壓，但依舊處于高位，受益于此，煤炭企業(yè)一季度的表現有望延續。與之相對應的火電企業(yè)，盡管進(jìn)入了業(yè)績(jì)的見(jiàn)底期，分析人士認為在電力需求增速保持高位且煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機制有望觸發(fā)的情況下，二季度起至明年業(yè)績(jì)存在回升的可能性。

煤價(jià)偏弱下行 煤企利潤仍向好

國家統計局日前發(fā)布的能源數據顯示，4月份，原煤產(chǎn)量2.9億噸，同比增長(cháng)9.9%;日均生產(chǎn)982萬(wàn)噸，比3月份增加15萬(wàn)噸。1-4月，原煤產(chǎn)量11.1億噸，同比增長(cháng)2.5%。

根據煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《關(guān)于當前全國煤炭經(jīng)濟運行情況的通報》顯示，進(jìn)入2017年，煤炭經(jīng)濟運行保持總體平穩的態(tài)勢，供應和消費略有增加，市場(chǎng)供需基本平衡，價(jià)格穩中趨降，行業(yè)效益整體好轉。

“在市場(chǎng)恢復、價(jià)格保持一定水平、同時(shí)也在政府對工作日增加的情況下，煤炭產(chǎn)量也有所恢復，這也是政府意在增加有效供給，避免價(jià)格持續上漲的體現�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對第一財經(jīng)表示。

在有效供給有所增加的情況下，煤炭市場(chǎng)呈現出偏弱下行的態(tài)勢。

“所有的煤種整體呈現偏弱下行的態(tài)勢，需求疲軟、價(jià)格走低，”煤炭行業(yè)分析師張敏對第一財經(jīng)表示，“目前煤炭?jì)r(jià)格受需求的支撐有限，以動(dòng)力煤為例，國家政策提倡應增加有效供給，以保證用煤旺季不會(huì )出現煤炭?jì)r(jià)格的大幅攀升，在這個(gè)前提下，價(jià)格會(huì )逐漸回歸合理區間，目前的煤價(jià)還未到達合理價(jià)格區間的臨界點(diǎn)�！�

2016年，煤價(jià)快速回升，在煤炭市場(chǎng)需求的改善的情況下，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數從年初的為371元/噸飆升至607元/噸的最高點(diǎn)，這樣的變化也令煤炭企業(yè)的業(yè)績(jì)大幅回暖。

“一季度煤價(jià)相對穩定，因此煤企效益持續改善，盡管目前煤價(jià)有所下降，但降幅有限，因此可以繼續改善，但增長(cháng)不會(huì )像去年那樣顯著(zhù)�！毙侠渍J為。

上述通報顯示，今年一季度，全國規模以上煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6460.9億元，同比增長(cháng)41.7%;利潤總額708.7億元，去年同期為虧損6.5億元。煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )統計的90家大型會(huì )員企業(yè)一季度利潤總額289.83億元，去年同期為虧損60億元。

盡管行業(yè)正處于高位回調的狀態(tài)，但相較于2015年的低位，目前煤炭企業(yè)的盈利狀況良好，利潤表現也有望延續至下一季度。

據梳理，中國神華預計2017年上半年歸屬于公司股東的凈利潤同比增幅有較大可能超過(guò)100%。主要原因是公司2017年第一季度完成利潤情況較好，目前煤炭?jì)r(jià)格雖有所波動(dòng)，同比仍處于相對高位。中煤能源在一季報中預計，煤炭?jì)r(jià)格將保持在合理區間，下一報告期公司努力實(shí)現盈利穩中有增。露天煤業(yè)預計2017年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區間6.44億元至8.18億元，凈利潤變動(dòng)幅度為85%至135%。公司表示，原因主要是由于煤炭銷(xiāo)量、售價(jià)對比同期均有所提高。

“煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不高;產(chǎn)業(yè)單一，對市場(chǎng)行情依賴(lài)太大;行政干預太大，隨意性強;物流成本高，影響競爭力，這些都是煤炭行業(yè)待解的問(wèn)題，對于今后去產(chǎn)能的應逐步改變行政手段管理的方法，依靠市場(chǎng)手段，通過(guò)兼并重組來(lái)實(shí)現�！毙侠妆硎�。

火電行業(yè)有望觸底反彈

煤價(jià)的回暖使得煤企業(yè)績(jì)飄紅，與之對應的煤電企業(yè)的表現可謂是“冰火兩重天”。

中電聯(lián)常務(wù)副理事長(cháng)楊昆曾在2017年經(jīng)濟形勢與電力發(fā)展預測會(huì )上表示，2016年，煤電企業(yè)利潤出現斷崖式下跌，五大發(fā)電集團煤電利潤同比下降68.6%;2017年，煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險顯現，燃煤發(fā)電企業(yè)或面臨全面虧損。

而今年煤價(jià)的趨穩也有助緩和煤電之間的博弈氛圍。

“去年當利用小時(shí)數降到很低的水平之后又疊加了煤價(jià)上漲的因素，導致了主要的火電企業(yè)在四季度出現了第一次凈利潤虧損。這應該是在過(guò)去六到七年里面首次的單季虧損�！比疸y證券中國公用事業(yè)及新能源行業(yè)分析師劉帥在近期舉辦的電力行業(yè)解讀與投資機會(huì )展望會(huì )上表示：“在去年四季度到今年一季度，我們也看到了一系列關(guān)于調控煤價(jià)的政策，雖然說(shuō)這些政策有一些初步見(jiàn)效，但是今年一季度主要的煤電企業(yè)或火電企業(yè)還是出現了虧損，因此在這樣的背景下，煤電行業(yè)的大整合還是亟待做出必要的舉措�！�

劉帥認為盡管今年煤電、火電進(jìn)入了業(yè)績(jì)的見(jiàn)底期，從今年的二季度開(kāi)始到明年應該會(huì )出現業(yè)績(jì)出現環(huán)比回升。除了很大概率的電價(jià)調價(jià)機制的觸發(fā)會(huì )對火電企業(yè)業(yè)績(jì)提供支撐，用電需求的較高增速也會(huì )有所助益。

“從去年7月份開(kāi)始到今年過(guò)去的4月份，每個(gè)月的單月用電量的增長(cháng)都是維持在6%以上的水平，這個(gè)水平應該是非常高的，應該說(shuō)超過(guò)了市場(chǎng)此前的預期。我們認為這個(gè)趨勢單月保持同6%到7%的增長(cháng)，至少可以在上半年維持下去，下半年可能增速放緩到5%左右的同比增長(cháng)水平，使全年用電需求增速保持在5%的增長(cháng)�！眲洷硎�。

因此這樣的背景下，由于發(fā)電裝機的增長(cháng)慢于用電需求增速，此外在今年因為年初時(shí)政府出臺了一系列關(guān)于嚴控火電的政策。瑞銀證券總體認為今年整個(gè)火電的裝機同比增長(cháng)在大概25GW—30GW之間，這個(gè)增量相比去年45GW和2015年的50GW—60GW有顯著(zhù)下降。在用電量的增速是快于發(fā)電裝機增速的情況之下，現有的火電存量的利用率出現了較明顯的提高，有助行業(yè)的回升。


時(shí)間：2017-05-23